На сьогоднішній день найбільш відомим компонентом грошової маси є готівка. Дане поняття поєднує в собі і монети, і банкноти, які разом є лише невеликою частиною засобів обігу. Нині їх сучасне вираження представлено чековими рахунками (вклади до запитання). Вони матеріально не відчутні.

Основні причини зберігання грошей у готівковій формі

Відомо, що їх чотири, зокрема:

• абсолютна ліквідність цього виду засобів обігу;
• зручність їх використання як платіжні кошти;
• резервний аспект у разі гострої потреби фінансових витрат;
• страх неефективного вкладення готівки.

Що є грошові агрегати?

У сучасному аспекті вони складаються з двох головних угруповань ліквідних активів, які виступають альтернативними вимірниками всієї грошової маси.

Грошовий агрегат М1 представлений готівкою та трансакційними депозитами, точніше, спеціальними вкладами, кошти на яких доступні для перерахування стороннім особам в якості електронного переказу або платежу за чеком. Значна кількість обмінних операцій на країнах, мають розвинену ринкову економіку, виробляється переважно у вигляді вищевказаного агрегату, де гроші у ролі безпосереднього кошти обращения.

Чим представлено друге угруповання ліквідних активів, що вимірюють грошову масу?

Грошовий агрегат М2 охоплює ширший спектр. Крім своєї основної функції, гроші у разі виступають як засіб накопичення. Розглянутий грошовий агрегат включає:

• депозитні рахунки;
• термінові внески;
• ощадні вклади до запитання та інших.

Тобто це активи, що мають фіксоване значення номінальної вартості та здатні трансформуватися у засіб платежу. У той самий час вони позбавлені можливості переказу іншими особами і наділяють свого власника правом оплати у вигляді чека. Щодо вкладів до запитання, то тут спостерігається незначний дохід від відсотків. Саме М1 обслуговує певні операції щодо реалізації такого показника, як валовий внутрішній продукт, а також розподіляє та перерозподіляє національний дохід та багато іншого.

Грошовий агрегат М2 у межах фінансових ринків розвинених країн належить до взаємним фондам фінансового ринку, точніше, інвестиційним компаніям, які випускають власні акції і тим самим залучають кошти, які згодом вкладаються у різні цінних паперів промислових чи інших корпорацій. Загалом даний агрегат виступає ліквідним засобом накопичення.

Ощадні депозити саме в комерційних банках можуть бути вилучені у будь-який час і трансформовані у готівку. Щодо термінових депозитів, то вони стають доступними вкладнику виключно після закінчення певного періоду. Таким чином вони менш ліквідні (на відміну від ощадних депозитів).

М3 як вимірник грошової маси

Він представлений менш ліквідними активами, зокрема терміновими угодами про зворотний випуск, терміновими позиками у титулах власності взаємних фондів грошового ринку та в євродоларах, а також депозитними сертифікатами. Можна сказати, що грошовий агрегат М3 доповнює М2 суттєвими строковими вкладами (цінні папери, сертифікати), що легко трансформуються в чекові.

Що виступає як найвужчий показник грошової маси?

Грошовий агрегат М0 представлений готівкою, що бере участь у процесі обігу, а саме:

• металевими монетами;
• банкнотами;
• казначейськими квитками.

Металеві монети забезпечують можливість здійснювати незначні угоди. Як правило, вони карбуються з недорогого металу. Реальна вартісна оцінка значно відрізняється від номінальної на користь останньої. Це зроблено для того, щоб не допустити можливості їх переплавлення в зливки з спекулятивною метою.

Казначейські квитки є паперові гроші, випуск яких виробляє казначейство. Вони використовуються переважно в слаборозвинених країнах, наприклад, у Республіці Джибуті або Королівстві Тонга.

Банкноти займають лідируючі позиції у зверненні.

Грошові агрегати в Росії

Як відомо, грошима в рамках сучасної економіки є не лише монети та банкноти, що становлять готівкову грошову форму, а й чеки, банківські вклади та інші представники безготівкової форми.

Грошова маса та грошові агрегати виступають взаємопов'язаними поняттями. Останнє випливає із першого. Цей ланцюжок формується завдяки тому, що грошову масу можна як сукупність активної і пасивної її частин. Перша – готівкові та безготівкові кошти, які обслуговують господарський обіг країни. Пасивна частина виступає у ролі тимчасово які у розрахунках коштів.

Компоненти грошової маси мають відмінні риси за критерієм швидкості та легкості їх трансформації у готівкову форму. Саме внаслідок цього розмежування утворюються відповідні грошові групи (грошові агрегати). Крім того, кожен наступний агрегат доповнює попередній з урахуванням кількох виправлень. У Росії це виділення здійснюється Центробанком.

Структура грошових агрегатів у нашій країні має такий вигляд:

1. М0 – монети та банкноти, що у процесі звернення.
2. М1 = М0 + кошти на поточних, розрахункових та спеціальних рахунках підприємств, вклади домогосподарств, розміщені у банках до запитання, кошти страхових фірм.
3. М2 = М1 + компенсації та термінові банківські вклади домогосподарств.
4. М3 = М2 + облігації та сертифікати держпозики.

Відмінність вищерозглянутої структури від іноземного варіанта її подання

У цілому нині грошові агрегати у Росії немає істотних відмінностей з американської класифікацією даних понять. Однак у США, як правило, агрегат М0 не виділяється, а М3 має докладніше розмежування.

Таким чином, перше угруповання в США представлено готівкою. Грошовий агрегат М1 доповнює угруповання М0 вкладами до запитання, чековими вкладами та дорожніми чеками. Угруповання М2, крім вищезгаданих компонентів, включає акції ВФДР та строкові вклади в межах 100 тис. дол. Агрегат М3 (крім тих, що входять до попереднього грошового угруповання) складається із строкових вкладів номіналом понад 100 тис. дол., комерційних цінних паперів. В американській структурі є п'ятий агрегат (L), що включає, окрім іншого, державні цінні папери.

Отже, можна підсумувати все вищевикладене і дійти невтішного висновку у тому, що грошова маса і грошові агрегати тісно переплетені, точніше, друге поняття разом утворює перше.

Скільки грошей потрібно економіці, щоб забезпечити адекватний розвиток країни?

Розмір грошових агрегатів розраховується у межах класичної кількісної економічної теорії, сформульованої І. Фішером і А. Маршаллом. Відповідно до неї, цінність грошей перебуває у певній залежності від їхньої кількісної складової.

І. Фішер сформував рівняння, яке відображає вказану залежність:

M x V = P x Q, де

V – швидкість передбачуваного обігу грошей;

Q - обсяг товарів, що продаються;

М – величина грошової маси;

Р – сумарний показник величин товарних цін.

Виходячи з вищерозглянутої формули, можна визначити потрібну величину необхідної грошової маси. Вона дорівнює M = P x Q: V.

Від чого залежить величина грошової маси?

Вона пов'язана з трьома показниками, зокрема:

1. Ціна від усього обсягу виробленого та запропонованого до реалізації товару.
2. Середньостатистичний рівень цін у конкретній країні.
3. Швидкість обігу грошей.

Якщо, наприклад, грошова маса виробляє один оборот, тобто доходи відповідних суб'єктів господарювання йдуть на придбання товарів, а згодом повертаються у формі таких же доходів назад, то буде потрібно одна умовна величина грошової маси. А потім, якщо вона робить не один, а три обороти, потрібно втричі менше грошей. У разі збільшення грошової маси до меж, що перевищують допустимий рівень, настає інфляція.

Поняття ліквідності щодо аналізованих агрегатів

Гроші насамперед виступають універсальним вимірником саме економічної цінності відповідних ринкових благ. Вони застосовуються як платіжний засіб за будь-яке з благ, що реалізуються.

З грошима пов'язане таке поняття, як ліквідність – якість активів у межах ринкової економіки. Отже, засобом платежу може бути будь-який актив. Різниця лише у витратах, пов'язані з процесом його обміну на благо, що купується.

Обмінні витрати прийнято називати трансакційними витратами.

Таким чином, активи можна класифікувати за рівнем ліквідності. Лідером у зв'язку з цим виступають, звичайно, готівка, що має властивість прямого обміну з нульовими витратами. Ліквідний підхід є основою такого вже розглянутого раніше поняття, як фінансові агрегати – угруповання ліквідних активів для підрахунку їх сукупної величини.

Найбільш ліквідними активами з погляду Центрального банку Росії є:

1. Готівкова форма грошей, включаючи гроші у касах комерційних банків.
2. Кошти комерційних банків, розміщені на відповідних кореспондентських рахунках Центробанку.
3. Кошти на депозитних рахунках Центробанку.
4. Кошти комерційних банків, що у фонді обов'язкового резерву Центробанку.

Які функції грошей вважаються основними?

Їх лише три, а саме:

• засіб обміну;
• засіб накопичення багатства чи заощадження;
• міра вартості.

Гроші та грошові агрегати – це два основних поняття, які є центральною ланкою більш широкої категорії, такої як грошова маса.

Контроль за їх кількістю здійснюється державою рамках монетарної чи фінансової політики. Як згадувалося раніше, ця функція покладено у Росії Центральний банк, а вимірювальними інструментами виступають фінансові агрегати (М0, М1, М2, М3).

У аспекті макроекономічного аналізу найчастіше застосовуються угруповання М1, М2. Також іноді виділяється такий показник готівки, як «квазі-гроші», що має позначення QM і різниця агрегатів М2, М1. Він представлений ощадними та терміновими депозитами, отже, М2 можна виразити сумою показників М1 та QM.

Динаміка грошових угруповань залежить від низки причин, включаючи рух відсоткової ставки. Таким чином, якщо ставка зростає, то агрегати М2, М3 можуть істотно випереджати М1, тому що їх складові компоненти приносять дохід як відсоток. До складу угруповання М1 останнім часом стали входити нові види вкладів, які приносять дохід як проценти, і це тим самим згладжує різницю в динаміці грошових агрегатів, обумовленої рухом процентної ставки.

В рамках російської статистики застосовуються такі вузькі трактування основних грошових агрегатів, а саме:

• М1 - "гроші";
• QM – «квазі-гроші» – ощадні та термінові депозити;
• М2 - "широкі гроші".

а) прогнозування та організація виробництва.

б) перевезення та зберігання банкнот та монет Банку Росії.

в) створення касових резервних фондів.

а) встановлення правил зберігання, перевезення та інкасації готівки для кредитних організацій.

а) встановлення ознак платоспроможності банкнот та монет Банку Росії.

б) порядок знищення банкнот і монет, що вийшли з обігу.

в) заміна пошкоджених та старих грошових знаків.

а) визначення порядку ведення касових операцій.

Власна грошова емісія- Це випуск в обіг додаткової кількості грошових знаків та платіжних коштів, що призводять до зростання грошової маси.

Слід зазначити, що первинної є емісія безготівкових грошей, саме як з'явитися у обороті вони визначаються вигляді записів на рахунках комерційних банків, потім через спеціальні сховища Центрального Банку банкноти і монети надходять у комерційні банки, потім до суб'єктами господарювання населенню.

В 5. Закони грошового обігу.

Економічна залежність між масою грошей у обороті, рівнем цін, реалізованих товарів, їх кількістю та вартістю грошей виражається законом грошового обігу.

Одним із сучасних втілень є формула Фішера:

MV = P * Q,де :

М- Маса грошей в обігу;

V- вартість обороту грошей;

Р- Середня ціна ВВП;

Q– Кількість реального ВВП.

Залежність між динамікою зростання цін, обсягу грошової маси; вартості обороту грошей та обсягу виробництва можна записати в наступному поданні за формулою Фішера (різні інтерпретації):

Jp = Jm * Jv / Zq;

Jm = Jp * Zq / Jv.

Оскільки в макроекономічних критеріях P*Qє ВВП у поточних цінах інтерпретувати цю формулу таким чином:

М = ВВП/V

Практика:

Завдання 1.Сукупне виробництво ВВП за період становило 56 млрд.руб. Середня кількість оборотів грошових одиниць дорівнює 4.

Визначити масу готівки в обігу.

Дано:

ВВП = 56 млрд. руб.

Рішення:

М = 56 млрд. руб. / 4 = 14 млрд. руб.

Завдання 2.Обсяг виробництва протягом поточного періоду збільшився на 5,5%, грошова маса збільшилася на 20%.

Як зміниться середній рівень цін за умови, що швидкість обороту грошей не змінилася?

Дано:

Рішення:

Ip = 1,2 * 1 / 1,055 = 1,14

Швидкість обороту грошей збільшилася на 14% у поточному періоді.

Завдання 3.Сукупні платежі за період склали 8000 млрд.руб. Готівково-грошова маса в обігу становила 1750 млрд. руб.

Визначити кількість оборотів грошових одиниць.

Дано:

Q = 8000 млрд.руб.

М = 1750 млрд. руб.

Рішення:

М=ВВП/V → V=ВВП/М

V = 8000 млрд.руб. / 1750 млрд.руб. = 4,57 оборотів

Завдання 4.Обсяг виробництва збільшився на 6%, швидкість обігу грошей зменшилась на 5%, середній рівень цін збільшився на 9%.

Знайти зміну обсягу грошової маси.

Дано:

Рішення:

Im = 1,09 * 1,06 / 0,95 = 1,21

Обсяг грошової маси збільшився на 21% у поточному періоді.

Завдання 5.Обсяг виробництва зріс на 6%, грошова маса збільшилася на 24%, середній рівень цін збільшився на 30%.

Знайти зміну швидкості обігу грошей.

Дано:

Рішення:

Iv = 1,06 * 1,3 / 1,24 = 1,11

Швидкість обороту грошей збільшилася на 11% у поточному періоді.

Необхідний обслуговування господарського обороту (попит за власний кошт). Виходячи з формули Флішера прямо пропорційний ВВП і обернено пропорційний швидкості обороту грошей.

Отже із закону грошового обігу випливає важлива умова стійкості грошей.

Гроші стійкі якщо їх у обороті і потреби суб'єктів господарювання обслуговування їх платіжних операцій. Отже можна дійти невтішного висновку що у цілях золотого звернення стійкість грошової маси забезпечується завдяки механізму скарбів, то умовах неповноцінних грошей (знаки вартості) регулятором може бути обсяг товарних мас, створених країни.

Якщо пропозицію грошей збільшує попит на товари, то ринок реагує підвищенням цін у результаті якого попит на гроші збільшується і переходить у відповідність до грошової маси в обороті (інфляційні ветхи).

Грошова маса– сукупність купівельних, платіжних та накопичувальних грошових коштів, що обслуговують господарський оборот та належать приватним особам, організаціям (підприємствам) та державі. У грошовій масі розрізняють активні гроші, які обслуговують готівковий та безготівковий обіг та пасивні(Накопичення, залишки на рахунках, резерви), які потенційно можуть бути використані для розрахунків.

Для аналізу кількісних змін грошової маси на певну дату та за певний період, а також для розробки заходів щодо регулювання темпів зростання та обсягу грошової маси використовуються різні сумарні показники обсягу та структури грошової маси – грошові агрегати , побудовані шляхом приєднання до попередніх величин нових кредитних інструментів у послідовності, що характеризує зниження можливості їх використання для придбання товарів та послуг. Грошові агрегати відрізняються широтою охоплення тих чи інших фінансових активів та ступенем їхньої ліквідності.

Існують різні концепції визначення складу грошової маси . Згідно першою- Грошова маса складається з готівки (банкноти, монети) в обігу та грошей безготівкового обороту (банківські депозити). Відповідно до цієї концепції у платіжному обороті, крім грошей, можуть використовуватися різні видицінних паперів – векселі, чеки, депозитні сертифікати. Ця концепція є основою формування фінансових агрегатів, використовуваних Центральним Банком РФ нині. Прихильники другий концепціївідносять векселі, чеки, котрий іноді інші цінних паперів до безготівковим грошам і входять у грошову масу. Згідно з цією концепцією, Банк Росії на початку 90-х років використовував агрегат МОЗ, який складався з готівки та залишків на різних банківських рахунках, депозитних сертифікатів та облігацій державних позик. Прихильники третьої концепціїзаперечують існування безготівкових грошей і вважають грошима лише готівку.

У більшості країн сукупність найбільш ліквідних активів (грошовий агрегат M1) складається з готівки в обігу та депозитів до запитання. Менш ліквідні активи групуються в агрегаті М2 (Англія, Франція), агрегаті МОЗ (Японія, Німеччина), іноді М4 (США).

Розглянемо фінансові агрегати промислово-розвинених країн з прикладу США.

Грошовий агрегат M1акцентує увагу до функції грошей як засобу звернення, т.к. у США всі обмінні операції здійснюються за допомогою готівки та трансакційних депозитів. Агрегат M1 включає:готівка + вклади до запитання (які не приносять дохід, але дозволяють користуватися чеками) + інші чекові депозити (що приносять дохід). Гроші, які входять у агрегат M1, становлять фонд активних грошей, тобто. це готовий на даний момент часу запас купівельних та платіжних коштів.

Трансакційні депозити(Вклади до запитання та інші чекові депозити) – це депозити, з яких кошти можуть бути передані іншим особам у вигляді платежів за угодами, здійсненими за допомогою чеків чи електронних грошових переказів.

Агрегат М2заснований на можливості грошей бути ліквідним засобом накопичення купівельної спроможності. Цей агрегат включає ряд активів, що мають фіксовану номінальну вартість і здатність перетворюватися для здійснення платежів у готівку та Трансакційні депозити. Ці активи мають досить високу ліквідність і являють собою потенційні гроші.

В агрегат М2 входять такі види активів: M1 +взаємні фонди грошового ринку + депозитні рахунки грошового ринку + ощадні вклади + строкові вклади + одноденні угоди про зворотний викуп (репо) + одноденні позики в євродоларах.

Взаємні фонди фінансового ринку – це незалежні фінансові посередники, які продають титули власності населенню та використовують виручені кошти для купівлі короткострокових цінних паперів із фіксованим відсотком. Майже весь прибуток від цих цінних паперів (за вирахуванням плати за послуги) переходить до власників титулів власності. Оскільки цінні папери, що купуються, мають стійку номінальну вартість, фонди можуть гарантувати, що вартість одного титулу власності буде постійною. Взаємні фонди грошового ринку надають своїм акціонерам обмежені можливості для користування чеками та електронними переказами і на практиці ці перекази набагато рідше використовуються для здійснення платежів, ніж трансакційні депозити,

Депозитні рахунки грошового ринку - Це спеціальні вклади в депозитних ринках, подібними до взаємних фондів грошового ринку.

Термінові вклади - Це вклади в депозитних інститутах, що приносять дохід (%) і, кошти з яких можуть бути вилучені після закінчення певного терміну.

Ощадні вклади – це вклади в депозитних інститутах, які приносять дохід (%), кошти з яких можуть бути вилучені будь-якої миті, але ці вклади не дають власникам права користування чеками.

Застосування банкоматів, що відкрило доступ до депозитів у будь-який час, підвищило їхню ліквідність.

Одноденні угоди (контракти) про зворотний викуп (репо) – короткострокові ліквідні активи, які є договір про згоду купити у фінансової установи цінні папери для того, щоб перепродати їх назад наступного дня за заздалегідь обумовленою ціною. Різниця ціни продажу та перепродажу дорівнює процентним виплатам за використання коштів. Одноденні угоди мають номінал 100 000 $ або більше. Ці активи використовуються як фірмами, і фінансовими посередниками.

Одноденні позики в євродоларах – це короткострокові ліквідні активи аналогічні операціям «репо» і які служать для операції з доларовими фондами поза США.

Грошовий агрегат МОЗвключає: М2 +депозитні сертифікати + термінові операції «репо» + термінові позики в євродоларах + акції взаємних фондів грошового ринку.

Депозитні сертифікати - Це сертифікати великих термінових вкладів на 100000 $ і більше. Депозитні сертифікати можуть бути продані їх власникам до настання дати погашення, та їх номінальна вартість не є повністю фіксованою* оскільки ціна, за якою вони продаються, піддається змінам до їх погашення.

Термінові угоди про зворотний викуп та термінові позики в євродоларах відрізняються від одноденних тим, що термін їхньої дії перевищує 24 години і іноді становить кілька місяців.

Грошовий агрегат L1 (М4)= МОЗ + банківські акцепти + комерційні папери + короткострокові папери казначейства + ощадні облігації США.

Цей агрегат є досить ліквідним і найширшим із усіх використовуваних.

Для виміру грошової маси у Росії застосовуються такі агрегати:

МО – Готівка в обігу», який включає готівку в обігу поза банками;

М1 - Гроші , які включають МО + депозити до запитання;

М2 - Грошова маса, який включає в себе М1 + термінові та ощадні депозити;

М2Х – Широкі гроші , Який включає М2 + депозити в іноземній валюті (у рублевому еквіваленті - Х).

Найважливішим компонентом грошової маси є грошова база. Банк Росії використовує цей агрегат у вузькому та широкому значенні. Грошова база у вузькому визначеннівключає в себе:

1) суми готівки в обігу, в касах підприємств та організації (включаючи банки);

2) обов'язкові резерви комерційних банків у Центральному Банку Росії.

У грошову базу у сенсівключають залишки на кореспондентських та інших рахунках банків Банку Росії.

Грошова база

Грошова маса (М2)

Схема формування структури та взаємозв'язку грошової бази та маси грошей в обігу (М2).

А – готівка у населення, у касах підприємств та організацій, включаючи банки;

У – кошти комерційних банків: обов'язкові резерви, кореспондентські рахунки ЦБ РФ;

С – готівка в населення, у касах підприємств та закупівельних організацій, крім банків;

D - залишок коштів на розрахункових, поточних рахунках, депозитах підприємств та організацій, вклади населення у банках.

Як видно з малюнка, одна частина грошової бази - готівка в обігу (А, С) - входить у грошову базу безпосередньо, а інша - кошти комерційних банків в ЦБ РФ - викликає багаторазове збільшення грошової маси у вигляді банківських депозитів. Це тим, що кошти комерційних банків на рахунках за Центральний банк (У) залишаються незмінною при наданні комерційними баками кредитів своїм клієнтам, т.к. відбувається лише переказ коштів із кореспондентського рахунки одного банку на рахунок іншого. Сума депозитів під час видачі кредитів зростає, зростає й обсяг грошової маси – це з здатністю банківської системи створювати депозити з урахуванням видачі банківських послуг. Ступінь кумулятивного збільшення депозитів у процесі кредитування вимірюється банківським мультиплікатором (МБ), який обчислюється за формулою:

МБ=1/норма обов'язкових резервів

Ступінь кумулятивного впливу грошової бази на обсяг грошової маси визначається грошовим мультиплікатором за формулою:

ДМ = М2 / ДБ (грошова база)

Найбільшу питому вагу у грошовій основі займають готівка. Розмір грошової маси набагато перевищує величину грошової бази (у кілька разів). Регулювання обсягів грошової маси та фінансової бази здійснюється за допомогою заходів грошово-кредитної політики.

ГРОШОВА МАСА, сукупний обсяг купівельних та платіжних коштів, що обслуговують господарський обіг та належать приватним особам, підприємствам та державі.

З розвитком форм товарного обміну та платіжно-розрахункових відносин склад та структура грошової маси в обігу зазнали істотних змін. До середини 19 в. переважну її частину у Великій Британії, навіть Франції становили готівка, зокрема дві третини - золоті і срібні монети як повноцінні гроші. Надалі принаймні застосування кредитних форм звернення, і системи безготівкових розрахунків, відбувалося скорочення частки готівкової фінансової складової. До 1913 частка повноцінних грошей у промислово розвинених країнах впала до 15%. Фактична участь золотих грошей була ще меншою. З витісненням у 1-й третині 20 ст. золота з обігу грошова маса складається з банкнот, монет та банківських депозитів, які розглядаються як гроші, тому що використовуються для сплати боргів за допомогою чеків та подібних до них фінансових інструментів.

Обчислення кількості грошей, що у сучасних системах грошового звернення, - складний процес, тому що не завжди можна відразу визначити, що відноситься до грошей, а що ні. Тож у статистиці зазвичай використовують кілька показників грошової маси, які називаються грошовими агрегатами. Усі ці показники, чи агрегати, мають позначення від М0 до М5, причому кожен із новачків особливим чином характеризує стан фінансової сферы. Один від одного грошові агрегати відрізняються ступенем ліквідності, тобто можливістю швидкого перетворення на готівку.

Найчастіше використовуються грошові агрегати МО, що включають банкноти та монети в обігу. Зазначений показник недостатньо широкий, оскільки не включає коштів на поточних рахунках, проти яких виписуються чеки і які в економічно розвинених країнах у наші дні практично не відрізняються від готівки. Крім того, в реального життязаробітна плата видається за допомогою банківського переказу, все більшого поширення знаходять кредитні, депозитні картки і т.д. Звідси випливає необхідність використання фінансового агрегату, враховує описані явища.

Грошовий агрегат M1 включає готівку в обігу та рахунки до запитання приватного сектора, тобто. поточні рахунки, кошти з яких можуть бути зняті без попередження.

Ml - не всеосяжний, але важливий показник грошової маси, найбільш тісно пов'язаний з функцією грошей як засіб обігу. Відповідно до теорій попиту гроші вважається, що саме Ml відбиває взаємозв'язок між рівнем відсоткові ставки і перевагою населенням тієї чи іншої форми ліквідності. Оскільки активи, що належать до Ml, практично не приносять відсоткового доходу, слід очікувати, що зростання відсоткових ставок стимулюватиме приватних вкладників до переведення частини своїх ліквідних активів зі сфери Ml до будь-якої іншої. У зв'язку з розповсюдженням у розвинених ринкових економіках фінансових нововведень угоди в економіці обслуговуються не лише складовими агрегату Ml. В результаті цей показник меншою мірою реагує на зміни процентних ставок.

Грошовий агрегат М2 включає складові Ml плюс процентні депозити з терміном не менше 1 місяця та фіксованою верхньою межею коштів на рахунку (у Великій Британії, напр., 100000 фунтів стерлінгів), що обумовлено існуванням систем страхування депозитів. Таким чином, М2 реально представляє кошти, доступні приватному сектору безпосередньо в даний момент або найближчим часом. Цей агрегат відбиває короткострокову купівельну спроможність населення тієї чи іншої країни.

МОЗ - ширший показник грошової маси в обігу, тому що він відрізняється від М2 на величину вкладів у спеціалізованих кредитних установах.

Існують також агрегати більш високих порядків - М4, М5 і L (за американською класифікацією), що відображають процес фінансових нововведень, що вже згадувався, і враховують нові інструменти, напр. депозитні сертифікати комерційних банків

Грошові агрегати від МО до М5 показують зміни грошової маси в обігу шляхом порівняння показників, розрахованих на початку та наприкінці будь-якого даного періоду. При цьому слід пам'ятати, що всі вони орієнтовані лише на грошову масу, що обертається у країні. Оскільки більшість сучасних країн має відкриту економіку, виникає потреба враховувати зміни у грошовій масі, пов'язані зі станом взаємодії відповідної країни з рештою світу. Так, у разі дефіциту платіжного балансу традиційні грошові агрегати спотворюють реальне зростання грошової маси у зверненні до зменшення, а коли має місце позитивне сальдо платіжного балансу - у бік збільшення. Напр., за наявності зовнішнього дефіциту імпортери зніматимуть гроші зі своїх банківських рахунків для того, щоб зробити необхідні виплати. Ці гроші вийдуть за межі країни, так що грошова маса, що розраховується (або темп її зростання) зменшиться. Зрозуміло, що зазначене скорочення не є результатом обмеження грошової маси з боку влади, хоча може сприйматися як таке. Зрозуміло також, що з позитивному сальдо платіжного балансу відбувається збільшення грошової маси (зазвичай, всупереч намірам влади).

Р. С. Грінберг.

ГРОШОВА СИСТЕМА, форма організації грошового обігу в країні, що історично склалася, закріплена національним законодавством.

Розрізняють два типи грошових систем: системи металевого обігу та системи обігу грошових знаків, коли золото та срібло витіснені з обігу нерозмінними на них кредитними та паперовими грошима.

Системи металевого обігу, у свою чергу, поділяються на біметалічні та монометалічні. Біметалічні - це грошові системи, при яких держава законодавчо закріплює роль загального еквівалента (тобто грошей) за двома благородними металами - золотом і сріблом. При цьому здійснюється вільне карбування монет з цих металів та їх необмежене поводження.

Існували три різновиди біметалізму. Система паралельної валюти. І тут співвідношення між золотими і срібними монетами встановлювалося стихійно над ринком. Система подвійної валюти. У цій системі співвідношення між золотими та срібними монетами встановлювалося державою.

Система "кульгаючої" валюти. За цієї системи здійснювалося вільне карбування, але тільки золотих монет, тоді як карбування срібних монет вироблялося в закритому порядку. Звідси і назва - валюта як би "кульгала" на срібну ногу.

Біметалізм був поширений у 16-17 ст. Проте розвиток товарного виробництва вимагало " запровадження " стійкого єдиного загального еквівалента, що могло бути забезпечено двома металами; тому біметалізм поступився місцем монометалізму.

При монометалізм загальним еквівалентом служить один грошовий метал (золото або срібло). Одночасно в грошовому обігу функціонують інші знаки: банкноти, казначейські квитки, розмінна монета. Ці грошові знаки вільно обмінюються на грошовий метал (золото чи срібло).

Срібний монометалізм існував у Росії (1843-52 рр.), Індії (1852-93 рр.), в Голландії (1847-1875 рр.). Проте значно більшого поширення набув золотий монометалізм. Майже в останній третині 19 ст. більшість країн перейшла до монометалевої системи на золотій основі.

Розрізняються три види золотого монометалізму: золотомонетний, золотозлитковий та золотодевізний стандарти. При золотомонетному стандарті (що до 1914-18 рр.) обчислення цін товарів здійснювалося у золоті, у внутрішньому обігу країни функціонували повноцінні золоті монети, золото виконувало всі функції грошей. Проводилося вільне карбування золотих монет (в т.ч. для приватних осіб); всі грошові знаки (банкноти, розмінні монети) вільно обмінювалися на золото; допускався вільний вивіз та ввезення золота та функціонування вільних ринків золота.

1-а світова війна 1914-18 р.р. вимагала великих фінансових витрат на військові потреби, що не могло бути забезпечено золотими запасами країн, що воювали. В результаті у всіх країнах, що воювали (крім США) було припинено вивезення золота за кордон; золоті монети пішли з обігу в скарб.

Після 1-ї світової війни жодна розвинена країна не повернулася до золото-монетного стандарту; у ряді країн було встановлено золотозлитковий стандарт.

При золотозлитковому стандарті відсутня вільне карбування золотих монет, їхнє вільне звернення. Проте обмін банкнот та інших. неповноцінних грошей складає золоті зливки вагою прибл. 12,5кг. Таким чином, золото виявилося витісненим із обігу у великий оптовий та міжнародний оборот.

У більшості країн після 1-ї світової війни став здійснюватися обмін банкнот та інших. грошей іноземну валюту (девізи). Виникає так званий золотовалютний (золотодевізний) стандарт, за якого обмін неповноцінних грошей на золото здійснюється за допомогою обміну на валюту країн із золотозлитковим стандартом. Відповідно відсутнє вільне обіг золотих монет та вільне карбування.

Однак ця система проіснувала недовго. Внаслідок світової економічної кризи 1929-33 рр. були ліквідовані всі форми золотого монометалізму і в усіх країнах (крім США) утвердилася система нерозмінних на золото та не забезпечених золотом кредитних та паперових грошей.

Для систем, заснованих на обороті кредитних та паперових грошей, характерні такі риси:

1) витіснення золота з вільного обороту (внутрішнього та зовнішнього) та осідання його у золотих резервах банків;

2) випуск готівкових та безготівкових грошових знаків на основі кредитних операцій банків;

3) створення та розвиток грошово-кредитного регулювання з боку держави.

У 1944 р. у Бреттон-Вудсі була юридично оформлена грошова система (див. Бреттон-Вудська валютна система), що характеризувалася такими рисами:

1) за золотом зберігалася лише функція світових грошей (тобто воно виступає засобом остаточних розрахунків між країнами);

2) поряд із золотом міжнародним платіжним засобом та резервною валютою в міжнародному обороті були прийняті долар (США) та фунт стерлінгів (Великобританія);

3) резервні валюти могли обмінюватися на золото центральними банками та урядовими установами інших країн за встановленим у 1934 р. співвідношенням (35 дол. за 31,1 г золота), а також на вільних золотих ринках.

p align="justify"> Міждержавне регулювання валютних відносин здійснював Міжнародний валютний фонд (МВФ).

Бреттон-Вудська валютна система була системою міждержавного золотодевізного - золотодоларового стандарту. У 1970-х роках. у зв'язку з ослабленням економічних позицій США Бреттон-Вудська система впала. При Ямайській валютній системі, що діє нині, світовими грошима є спеціальні права запозичення (СДР), які стали міжнародною лічильною одиницею. При цьому долар зберіг важливе місце у міжнародних розрахунках та валютних резервах інших країн. З іншого боку, юридично було завершено демонетизація золота, тобто. золото втратило фінансові функції. У той самий час золото залишається резервом держав - необхідне придбання валюти інших країнах.

Необхідний елемент грошової системи - грошова одиниця, встановлений у законодавчому порядку грошовий знак, що служить для порівняння та вираження цін товарів. Грошова одиниця поділяється на дрібні частини. Так, 1 російський рубль дорівнює 100 коп., 1 долар США дорівнює 100 центам і т.д.

На початку 21 ст. в жодній країні немає металевого обігу. Тому основними видами грошових знаків є кредитні банківські квитки (банкноти), а також державні гроші (казначейські білети) та розмінна монета.

Будь-яка держава здійснює емісійні операції, тобто. операції з випуску та вилучення грошей з обігу. Емісійні операції здійснюють центральні банки, які відповідають за організацію та стан грошового обігу. Тому немає чітких відмінностей між кредитними та паперовими грошима.

У розвинених країнах велике поширення набув безготівковий розрахунок (95% грошового обороту), тому збільшення грошової маси відбувається в основному рахунок депозитно-чекової емісії.

Грошова система Росії. У дореволюційній Росії грошова система розвивалася від біметалізму та срібного монометалізму до золотого монометалізму.

Після 1917 р. фінансова система СРСР було сформовано результаті проведення фінансової реформи 1922- 1924 гг. Грошової одиницею став банківський квиток – червінець – 10 руб. Золотий вміст червінця було встановлено в 1 золотник (78,24 частки чистого золота). Проте з 1924 р. розпочався випуск, поряд із банкнотами, казначейських квитків, які на відміну від банкнот не забезпечувалися золотом.

У 1930 р. було створено грошову систему, що відповідає запитам адміністративно-командної системи управління та планової системи ціноутворення. Відповідно в касовому плані Держбанку СРСР встановлювалася величина готівки початку і поклала край планованого періоду визначення розміру емісії чи вилучення грошей з обігу. Ступінь забезпечення готівки товарами та платними послугами встановлювалася на основі балансу грошових доходів та витрат населення.

Сучасна грошова система РФ функціонує відповідно до Федерального закону "Про Центральний банк РФ (Банк Росії)" (1995 р.).

Офіційною грошовою одиницею є карбованець. Офіційний курс рубля до іноземних валют визначається Центральним банком РФ і публікується в пресі.

На території РФ функціонують готівка (банкноти та монети) та безготівкові гроші (у вигляді коштів на рахунках у кредитних установах). Винятковим правом емісії готівки, організації їх обігу та вилучення на території РФ має Центральний банк РФ.

Е. Ф. Міженська.

ГРОШОВОГО ЗВЕРНЕННЯ ЗАКОН, економічний закон, що регулює кількість грошей у сфері обігу. Грошове звернення передбачає безперервний рух грошей, їх функціонування як засіб обігу та платежу. Виникло з появою грошей ще до утворення держави, яка надалі монополізувала їхню емісію і, відповідно, регламентування грошового обігу. Грошовий оборот відбувається, по-перше, у межах платіжно-розрахункової системи кожної країни, по-друге, на міжкраїновому економічному просторі.

Сенс закону грошового обігу полягає у підтримці грошової рівноваги, що обумовлюється потребою господарства у грошах та фактичним надходженням грошей до обігу.

p align="justify"> Для реалізації товарів, що надійшли в обіг, у кожний даний момент потрібно деяка кількість грошей, що визначається низкою факторів, і перш за все сумою цін товарів, що обертаються на ринку. Чим більша сума цін товарів, що перебувають у обігу, тим більше, за інших рівних умов, потрібні гроші, і навпаки.

Інший важливий фактор, що впливає на кількість грошей в обігу, - швидкість обігу грошей. Одна й та сама грошова одиниця у процесі звернення може обслужити кілька товарних угод. Чим швидше обертаються гроші, тим менше їх потрібно у сфері обігу. Якщо, напр., рубль робить на рік 10 оборотів, то реалізації товарів у сумі 200 тис. крб. знадобиться 20 000 банкнот номіналом в 1 руб. (200000:10).

Якщо позначити кількість грошей у обігу символом М, а швидкість обігу грошей символом V, то М, помножене на V за будь-який певний період часу, дорівнює сумарній кількості витрачених грошей.

Домінуючим фактором, що впливає швидкість обігу грошей, є схильність споживачів або до накопичення, або до витрачання грошей. Зростання коштів, що накопичуються, веде до зменшення швидкості обігу грошей, т.к. більша їх кількість утримується поза зверненням. З іншого боку, у періоди сплесків інфляції вклади скорочуються до мінімуму, оскільки через знецінення грошей люди прагнуть витрачати якнайбільше.

Якщо кількість грошей в обігу (М) або швидкість їх обігу (V) зростає, то за інших рівних умов підвищується рівень цін (Р). Примноження кількості грошей на швидкість їх обігу дає можливість визначити, скільки грошей витрачають покупці, а при множенні рівня цін на кількість покупок – скільки грошей отримують продавці. Якщо збільшення грошової маси в обігу компенсується зростанням кількості товарів та послуг, ціни мають залишатися стабільними. Якщо обсяг товарів та послуг позначити символом Т, кількість грошей, сплачуване постачальникам товарів та послуг за певний період, визначається твором Р і Т.

Таким чином, закон, що регулює грошову масу в обігу та виражає взаємозв'язки між її обсягом, сумою цін товарів та послуг та швидкістю обігу грошей, виражається такою формулою: MV = РТ.

Р. С. Грінберг.

ГРОШІ АГРЕГАТИ, види грошей та грошових коштів, специфічні альтернативні угруповання вимірювачів кількості грошей, випущених у країні; показники структури грошової маси, призначені вивчення грошового звернення з його регулювання. У різних країнахці показники мають власний склад. Найчастіше використовуються агрегати МО (готівка), M1 (готівкові вклади, вклади до запитання), М2 (M1 + невеликі термінові вклади), М3 (готівка, будь-які вклади), L (МЗ + цінні папери). також Грошова маса.

Л. С. Савостіна.

Грошові зобов'язання,

1) зобов'язання однієї сторони щодо виплати грошей іншій стороні на підставі договору, внаслідок заподіяння шкоди та інших підстав (оплата підприємством рахунків та вимог, внесення податків, повернення банківських позичок та відсотків за ними, викуп випущених облігацій та ін.). 2) Зобов'язання держави, зумовлені необхідністю оплати державних замовлень та закупівель, виплати соціальної допомоги, викупу облігацій, грошових сертифікатів та сплати відсотків за ними, повернення отриманих кредитів. Грошові зобов'язання, які підлягають неухильному виконанню, називають безумовними.

ГРОШОВИЙ РИНОК, частина фінансового ринку, де здійснюються короткострокові (терміном від дня до року) кредитні операції. Його визначають також як ринок короткострокових кредитів. Основні учасники фінансового ринку - центральний банк та комерційні банки. У більш широкому значенні грошовий ринок - це ринок, на якому пред'являється попит на гроші з боку приватних осіб, держави, небанківських державних установ, а пропонування грошей здійснюється банками. Операції на фінансовому ринку обслуговують переважно рух оборотного капіталу фірм, короткострокових ресурсів банків. З розвитком міжнародних валютно-кредитних відносин сформувався міжнародний фінансовий ринок, найважливішою складовою якого є євроринок.

На грошовому ринку використовуються такі фінансові інструменти, як казначейські та комерційні векселі, депозитні сертифікати, банківські акцепти та інші засоби розрахунків. Через фінансовий ринок здійснюється купівля-продаж цінних паперів центральним банком з метою регулювання грошової пропозиції та попиту, величини грошової маси (операції на окремому ринку). У періоди високої кон'юнктури центральний банк продає комерційним банкам цінних паперів, щоб обмежити їхні можливості для кредитування реального сектора та населення і цим не допустити "перегріву" економіки. У періоди низької кон'юнктури та кризи центральний банк розширює можливості рефінансування комерційних банків та ставить їх у такі умови, за яких їм вигідно продавати центральному банку свої цінні папери. Таким чином впливає ліквідність і відсоткові ставки.

Комерційні банки тримають безвідсоткові вклади на рахунках центрального банку, частина з яких є виконання зобов'язання зберігання мінімальних резервів (комерційних банків у центральному банку). Інші кошти можна використовувати щодо операцій на міжбанківському грошовому ринку. По-перше, ці операції здійснюються для вирівнювання міжбанківського платіжного обороту. По-друге, банки, які мають надмірну ліквідність, намагаються розмістити ці кошти таким чином, щоб вони приносили відсотки, оскільки це означає отримання банківського прибутку, на відміну від безвідсоткового зберігання коштів на рахунках у центральному банку.

Ризики щодо операцій на національному грошовому ринку, на відміну від ризиків на міжнародних ринках, досить обмежені. Діяльність банків, що беруть участь на національному грошовому ринку, контролюється або центральним банком, або спеціальним підрозділом міністерства фінансів, або інститутом банківського контролю. На національному грошовому ринку відсутні валютні ризики і фактично існує лише ризик зміни процентної ставки, що зростає з подовженням термінів кредитів. Комерційні банки намагаються протистояти йому за допомогою диверсифікації вимог та зобов'язань за термінами. Набагато більші ризики виникають на міжнародному грошовому ринку. Якщо комерційні банки здійснюють операції на цьому ринку в національній валюті, то валютні ризики відсутні, але стає вищим ризик зміни процентних ставок. Великі банки до проведення операцій на міжнародному фінансовому ринку залучають свої дочірні підприємства, що у зарубіжних фінансових центрах.

У РФ спостерігається становлення фінансового ринку як ринку міжбанківських кредитів і депозитів, ринку короткострокових державних цінних паперів, ринку готівкової валюти і валютних ф'ючерсних контрактів.

У сучасній економіці грошова маса формується за участю: центрального банку, комерційних банків та економічних агентів (організацій та населення), які є вкладниками та позичальниками комерційних банків.

Центральний банк створює основний компонент грошової маси - грошову базу.

Грошова база = Готівка в обігу + Резерви та депозити комерційних банків у ЦБ

Центральний банк забезпечує економіку готівкою. Ця установа має монопольне право емісії готівки. Центральний банк – це банк банків.

Якщо ми спробуємо розплатитись у буфеті за куплені пиріжки розпискою з нашим підписом, у нас нічого не вийде. Але центральний банк має таке право. Він емітує готівку, якщо його фахівці вважають, що економіка потребує додаткових грошей. Центральний банк будь-якої держави може збільшити безготівкову грошову масу економіки, надавши кредит комерційному банку. У цьому випадку в активі балансу центратного банку буде відображено операцію з видачі кредиту, наприклад, на 200 млн руб. У пасиві балансу центрального банку ця сума позначиться як залишок на кореспондентському рахунку комерційного банку, що отримав кредит.

Постає питання: звідки центральний банк взяв гроші для надання кредиту? Він їх утворив! На відміну від інших економічних агентів центральному банку законом надано право створювати гроші, роблячи цифрові записи у своєму балансі. Тому не буде перебільшенням сказати, що центральний банк створить гроші з повітря. Але важливо запам'ятати, що центральний банк, по-перше, формує лише частину грошової маси – грошову базу; по-друге, створює гроші відповідно до потреб економіки. Для цього процесу слід вивчити баланс центрального банку.

Збільшення активів центрального банку одночасно означає зростання пасивів та, відповідно, збільшення грошової бази. Наприклад, купівля центральним банком іноземної валюти на валютному ринку в організацій-експортерів означає підвищення залишків коштів на кореспондентських рахунках комерційних банків центральному банку. Це пов'язано з тим, що організації-експортери мають рахунки в комерційних банках, а останні проводять розрахунки між собою через кореспондентські рахунки, що відкриваються в центральному банку.

Грошова маса формується в сучасній економіці на основі грошової бази та кількісно вимірюється грошовими агрегатами (табл. 3.1). У формуванні іншої та основної частини грошової маси беруть участь комерційні банки та їх позичальники. Безготівкові гроші створюються внаслідок кредитних операцій.

Вкладники комерційних банків вносять па розрахункові рахунки й у депозити готівку і тим самим збільшують безготівкові гроші. Саме безготівкові гроші використовуються у кредитних операціях, а ці операції зумовлюють створення додаткових безготівкових грошей.

Грошова маса - величина готівкових і безготівкових грошей, що звертаються в економіці. Безготівковий компонент грошової маси становлять

гроші на розрахункових рахунках та у банківських вкладах (депозитах) до запитання, гроші з яких вкладник може отримати на руки у будь-який день, та у строкових банківських вкладах (депозитах), тобто. відкритих визначений термін.

Залежно від прийнятих до розрахунку банківських депозитів розрізняють кількісні елементи грошової маси - грошові агрегати. У різних країнах розраховується різний набір таких агрегатів, але зазвичай їх чотири: МО = готівка в обігу; Ml = МО плюс банківські вклади на рахунках до запитання; М2 = Ml плюс банківські вклади на термінових рахунках; * МЗ = М2 плюс квазідсньги (короткострокові казначейські цінні папери).

Банк Росії в даний час публікує дані по двох грошових агрегатах - МО та М2. За визначенням Банку Росії, грошовий агрегат М2 - сума готівки в обігу та безготівкових коштів. У цей показник включаються всі кошти нефінансових та фінансових (крім кредитних) організацій та фізичних осіб у готівковій та безготівковій формі у рублях. Готівка в обігу (грошовий агрегат МО) - найбільш ліквідна частина грошової маси, доступна для негайного використання як платіжний засіб. Цей агрегат включає банкноти та монету в обігу. Безготівкові кошти включають залишки коштів нефінансових та фінансових (крім кредитних) організацій та фізичних осіб на розрахункових, поточних, депозитних та інших рахунках до запитання (у тому числі рахунках для розрахунків з використанням банківських карток) та строкових рахунках, відкритих у кредитних організаціях у рублях.

Ліквідність грошей – відносна легкість їх використання при покупках товарів, послуг, фінансових активів (цінних паперів). Зрозуміло, гроші на розрахункових рахунках та депозитах до запитання їх власник може використовувати негайно на відміну грошей у термінових депозитах. Це означає, що грошові агрегати мають різну ліквідність. Агрегат Ml більш ліквідний, ніж агрегат М2.

Відношення фінансового агрегату М2 до ВВП називається коефіцієнтом монетизації. Цей коефіцієнт показує ступінь насиченості економіки грошима, Б зараз монетизація економіки Росії значно нижча, ніж інших розвинутих країн. Але коефіцієнт монетизації російської економіки має стійку тенденцію до підвищення.

На процес формування грошової маси безпосередньо впливають: - обсяг грошової бази, створюваної центральним банком; - інтенсивність мультиплікування дене комерційними банками.

Грошова база. Первинний та основний елемент формування грошової маси - грошова база (гроші на балансі центрального банку).

Грошова база є стабільним компонентом грошової маси. Про стійкості цього компонента можна говорити тому, що він цілком визначається процесами центрального банку, тобто. повністю ним контролюється. Грошову базу становлять монети та банкноти, що випускаються центральним банком, а також обов'язкові резервні вимоги - фонди, які комерційні банки з законодавства тримають на спеціальних безвідсоткових рахунках у центральному банку.

Ще один компонент грошової маси - банківські рахунки та вклади (депозити) - можна охарактеризувати, по-перше, як нестійкий, а по-друге, як саморегулівний.

Центральні банки мають у своєму розпорядженні кілька методів створення грошової бази:

• купівля іноземної валюти на валютному ринку з метою поповнення резервів;
• купівля державних цінних паперів;
• облік векселів комерційних банків;
• кредити комерційних банків.

У та європейських країнах основним способом створення грошової бази є купівля державних цінних паперів па відкритому ринку, а Росії - купівля па валютному ринку іноземної валюти.

Грошова база - це фінансові зобов'язання центрального банку перед економічними агентами - організаціями та населенням. Статистично даний показник визначається на основі балансу центрального банку, У балансі центрального банку статті джерел грошової бази врівноважуються статтями, що відображають її використання.

• резерви в іноземній валюті;
• кредити комерційним банкам;
• державні цінні папери;
• перевраховані комерційні векселі;
• Золотий запас.

Статтями використання грошової бази в балансі центрального банку є: * готівка в обігу; * обов'язкові резерви комерційних банків у центральному банку; * залишки на кореспондентських рахунках комерційних банків у центральному банку; * депозити комерційних банків у центральному банку.

Зазначимо, що сума статей джерел грошової бази збігається із сумою статей її використання.

Якщо центральний банк купує іноземну валюту або державні цінні папери, він розплачується новоствореними грошима. Спочатку ці гроші потрапляють на кореспондентські рахунки комерційних банків у центральному банку та згодом розходяться за економічною системою.

Величині грошової бази, відображеної в балансі центрального банку, відповідає сума: - готівки у позабанківському секторі економіки; - обов'язкових резервів комерційних банків у центральному банку; - готівки в резервах комерційних банків.

Та частина грошової бази, яка формується у США та європейських країнах внаслідок купівлі державних цінних паперів, є більш керованою в порівнянні з тією частиною, що створюється внаслідок надання кредитів центрального банку. Перша отримала назву незапозиченої фінансової бази.

Фінансову базу часто характеризують терміном «первинна ліквідність». До вторинної, тобто. похідної ліквідності належить сукупна грошова маса, створювана мультиплікаційним ефектом розширення депозитів у результаті кредитних операцій комерційних банків. Історично первинна ліквідність створювалася комерційними банками та казначействами (монетними дворами). До теперішнього часу функція створення первинної ліквідності закріплена за центральними банками.

Важливим є зіставлення ефективності методів створення первинної ліквідності (джерел грошової бази) і, відповідно, вибору критеріїв їхнього порівняння. Може бути виділено два такі критерії:

1. ефективність у досягненні цілей кредитно-грошової політики;
2. економічність.

Як засвідчила світова практика, купівля-продаж цінних паперів, тобто. Проведення операцій на відкритому ринку дозволяє не тільки контролювати кількість грошей в обігу, але і досить точно змінювати його в необхідних межах. Придбання центральним банком державних цінних паперів для створення відповідної кількості нових грошей означає монетизацію (трансформацію до грошей) державного боргу. Державні зобов'язання найбільше підходять для монетизації, оскільки вони забезпечуються економічною могутністю держави - її власністю, і навіть обумовленою їм податкової базою.

Обсяг випуску державних облігацій у США та європейських країнах визначається потребою бюджету у запозиченнях. Облігації поширюються у банківському та небанківському секторах, а також серед населення. Центральний банк зацікавлений у придбанні з метою монетизації лише частини обсягу облігацій, що випускаються урядом. Якби центральний банк набував весь обсяг випуску державних облігацій, що дорівнює потребам бюджету в запозиченнях, то він створив би грошову базу, яка призвела б до надмірної грошової маси.

Але якби держава в особі уряду емітувала тільки такий обсяг облігацій, який необхідний центральному банку для монетизації державного боргу (тобто для організації грошового обігу), то операції на відкритому ринку з метою регулювання грошової маси в обігу стали б неможливими. Їхня суть як методу регулювання кількості грошей - в обміні облігацій на гроші або грошей на облігації (залежно від поточної мети грошово-кредитної політики центрального банку). Відсотковий дохід, що виплачується державою за облігаціями, розподіляється між центральним банком та економічними агентами. На перший погляд, виходить, що держава перекладає гроші з кишені до кишені - міністерство фінансів виплачує відсоток центральному банку, а останній потім перераховує частину свого чистого прибутку назад до бюджету. У свою чергу економічні агенти отримують дохід на свої вкладення. Але на практиці складається складніша ситуація. Використання державних облігацій як активи центрального байка обумовлює конкретну політику щодо їхнього курсу. При проведенні операцій на відкритому ринку центральний банк повинен визначати такий курс облігацій, при якому економічні агенти були б зацікавлені або купувати їх, або, навпаки, продавати - залежно від цілей грошово-кредитної політики.

Значні кошти у разі витрачаються обслуговування ринку облігацій. Фактично має місце втрата великих обсягів емісійного доходу (сеньйоражу). Такі методи розширення грошової бази, як облік векселів комерційних банків та кредити комерційним банкам, дозволяють центральному банку повністю акумулювати емісійний дохід. Однак вони не дають можливість оперативно керувати грошовою масою та забезпечувати її зміну в строго заданих межах.

Банк Росії розраховує грошову базу у вузькому та широкому визначеннях.

Грошова база у вузькому визначенні включає випущені в обіг ЦБ РФ готівку (з урахуванням залишків коштів у касах кредитних організацій, тобто комерційних банків) та залишки на рахунках обов'язкових резервів за залученими кредитними організаціями засобах у національній валюті, що депонуються в Банку Росії.

Грошова база у широкому визначенні включає: готівку в обігу з урахуванням залишків у касах кредитних організацій; кореспондентські рахунки кредитних організацій Банку Росії; обов'язкові резерви; депозити кредитних організацій у Банку Росії; облігації Банку Росії у кредитних організацій.

До світової економічної кризи 2008 р. ЦБ РФ створював грошову базу переважно з допомогою купівлі іноземної валюти російському валютному ринку. Ця іноземна валюта надходить у Росію як експортна виручка від продажу товарів та послуг на світовому ринку. Російські експортери реалізують виручку в іноземній валюті, оскільки потребують рублі для виплати податків, заробітної плати, придбання обладнання. Банк Росії скуповує іноземну валюту як поповнення своїх резервів, так запобігання зміцнення рубля. Надмірне зміцнення рубля негативно відбивається на російському експорті промислової продукції, а також призводить до збільшення імпорту та, відповідно, послаблення конкурентоспроможності вітчизняних виробників на національному ринку. З початком кризи 2008 р. та скорочення експортного виторгу від експорту енергоносіїв Банк Росії став використовувати такий інструмент збільшення грошової бази, як кредитування комерційних банків.

Створення грошей банківською системою. Уявимо таку ситуацію: обсяг грошової маси економіки становить величину N; крім того, ви маєте банківський вклад (депозит) у сумі 1000 руб. Комерційний банк видає рахунок цього вкладу кредит своєму клієнту у сумі 800 крб. Ці гроші переводять в інший банк для оплати куплених товарів. Отже, на момент надання кредиту грошова маса економіки становила N + 1000, а після кредитної операції дорівнює N + 1000 + 800. Таким чином, банківська система створює грошову масу внаслідок проведення кредитних операцій. Це називається грошовим мультиплікатором.

В усвідомленні того факту, що комерційні банки збільшують свої пасиви шляхом видачі кредитів (позичок), брали участь як економісти, а й політики. У 1859 р. у ході слухань з проблеми банківської політики в палаті громад англійські парламентарі звернули увагу на зростання позик, що надавалися банками, яке відбувалося на тлі стабільності кількості грошей в обігу. Один із парламентаріїв поставив у зв'язку з цим питання, сенс якого зводився до наступного: виходить, що банки створюють власні пасиви, видаючи позички? Це і відбувається насправді.

Концепція розширення банківських депозитів було висунуто До. Пікселем в 1907 р. Приблизно у цей час в економістів-практиків почали складатися ставлення до особливому значенні банківських резервів на шляху розширення грошової маси. Але саме поняття грошового мультиплікатора з'явилося значно пізніше, у 1960-х роках.

Ефект грошового мультиплікатора – процес створення безготівкових грошей на банківських (депозитних) рахунках у результаті кредитних операцій комерційних банків. У економічній літературі поруч із поняттям «грошовий мультиплікатор» використовуються поняття банківського, кредитного, депозитного, резервного мультиплікаторів. Всі ці поняття характеризують єдиний механізм і в цьому є синонімами. Вони наголошують на конкретних аспектах мультиплікування грошей.

При використанні терміна «банківський мультиплікатор» акцентується увага на суб'єктах процесу – комерційних банках. При використанні терміна «кредитний мультиплікатор» акцент зміщується на рушійну силу процесу – кредитні операції. комерційних банків.

При використанні терміна «резервний мультиплікатор» робиться акцент на головній умові мультиплікування грошей - наявності у комерційних банків вільних резервів. Грошовий мультиплікатор = грошова маса: грошова база

З наведеної формули випливає, формування грошової маси відбувається з урахуванням грошової бази, створюваної центральним банком. Таким чином, сума депозитів перевищує обсяг грошової бази на величину грошового мультиплікатора.

Грошова база повністю контролюється центральним банком. На величину грошового мультиплікатора впливають центральний банк, комерційні банки, їхні вкладники та позичальники.

Центральний банк впливає грошовий мультиплікатор у разі, якщо він встановлює для комерційних банків обов'язкові резервні вимоги. При визначенні таких вимог кожен комерційний банк зобов'язаний переводити на спеціальний рахунок у центральному банку певну частину відкритих рахунків «до запитання» і термінових депозитів клієнтів. Ця частина депозитів, депонована комерційними банками у центральному банку, називається нормою обов'язкового резервування. Наприклад, за норми обов'язкових резервних вимог у 6% комерційний банк повинен буде перевести до центрального банку 6 коп. з кожного рубля відкритих у нього депозитів. Обов'язкові резервні вимоги застосовують у банківських системах Росії, США, ЄС. Вони відсутні у Великій Британії, Канаді, Швейцарії.

Такі вимоги мають подвійне значення. По-перше, вилучення у комерційних банків частини розміщених у них депозитів означає зниження їх можливостей надавати кредити (позички) і цим створювати додаткові безготівкові гроші. Отже, збільшення норми обов'язкових резервів призводить до зниження грошового мультиплікатора, а зменшення - навпаки, сто зростання. Тому обов'язкові резервні вимоги грають роль інструменту регулювання грошової маси.

По-друге, обов'язкові резерви зараховуються на баланс центрального банку і можуть використовуватися при погашенні боргів комерційного банку у разі його банкрутства. У цьому випадку комерційні банки воліють тримати надлишкові резерви. Чим більше буде величина надлишкових резервів, тим менше буде видано кредитів і тим меншим буде обсяг новостворених безготівкових грошей. Отже, ставлення надлишкових резервів до суми рахунків та депозитів впливає величину грошового мультиплікатора.

Позичальники здатні вплинути на величину грошового мультиплікатора, якщо за певних умов, наприклад при високій відсотковій ставці за кредитами, вони вважають за неможливе вдаватися до широкого використання банківського кредитування.

Вкладники впливають на величину грошового мультиплікатора своїми рішеннями про зміну суми грошей, які вони тримають у готівковій формі та, отже, про внесення грошей на рахунок у комерційному банку. Якщо вкладник вирішить покласти гроші на депозит, то комерційний банк отримає додаткові кошти та зможе використати їх для надання кредитів. Внаслідок кредитної операції зросте кількість безготівкових грошей у обігу.

Таким чином, ми визначили чотири показники, що впливають на розмір грошового мультиплікатора: норма обов'язкових резервів центрального банку; величина резервів комерційних банків, що не використовуються при кредитуванні; процентна ставка за кредитами, що видаються комерційним банком своїм позичальникам; співвідношення між готівкою економічних агентів та їх грошима на депозитних рахунках та дебетових картках.

Важливо враховувати, що збільшення грошової бази за рахунок випуску в обіг готівки не призводить до мультиплікування грошей, якщо вони залишаються на руках у населення. Це з тим, що ефект фінансового мультиплікатора пов'язані лише з безготівковими грошима.

Схема прояву ефекту фінансового мультиплікатора має такий вид: надлишковий резерв комерційного банку перетворюється на кредит; кредит – у новий депозит; останній - знову перетворюється на кредит, за мінусом величини, що підлягає обов'язковому резервуванню. Ланцюжок повторюється щоразу, поки величина накопичених обов'язкових резервів не зрівняється з величиною початкового резерву банківської системи. У цьому виходить, що загальна сума розширення депозитів дорівнює величині приросту резервів банківської системи, поділеної норму обов'язкового резервування. Тож якщо збільшення резервів дорівнює 100 крб., а норма обов'язкового резервування становить 10%, то сукупні депозити зростуть на 1000 крб. Зростання резервів банківської системи відбувається зі збільшенням центральним банком грошової бази.

Перехід від грошей-товарів (шляхетних металів) до кредитних грошей означав набуття банківською системою можливості створювати грошову масу. Залучаючи депозити, тобто. розширюючи свої пасиви (зобов'язання), комерційні банки одночасно створюють собі можливість формувати нові активи шляхом надання кредитів. Знову виданий кредит перераховується з цього приводу одержувача - клієнта банку. Якщо він залишає цей банк, то все одно залишається в банківській системі за винятком тієї суми, яка набуває форми готівки. Ланцюжок «кредити – депозити – кредити» перетворюється на процес створення нових грошей.

Обов'язковою умовою прогнозування ефекту фінансового мультиплікатора є коректний розрахунок фінансової бази. Як зазначалося, джерела грошової бази відбиваються в активі балансу центрального банку, а напрями її використання у пасиві. Проте її різні компоненти грають різну роль мультиплікуванні грошей. Зокрема, обов'язкові резерви комерційних банків є «замороженою» частиною грошової бази. На ефект мультиплікації безпосередньо впливає зміна обсягу цих резервів, оскільки вилучення коштів у фонди обов'язкових резервів знижує ресурсну базу комерційних банків. Але обов'язкові резерви, що зберігаються на рахунках у центральному банку, не беруть участь у створенні грошей і, отже, не повинні включатись у грошову базу при розрахунку величини мультиплікатора. Слід брати до уваги, що розширення ефекту мультиплікатора з допомогою на резерви комерційних банків повністю перебуває під контролем центрального банку.

У пасивах балансів центральних банків багатьох країн значну величину становлять депозити громадського сектора – кошти казначейств (тобто бюджетні ресурси). Тому у складі грошової бази виділяють «гроші центрального банку» (грошова база за мінусом коштів казначейств). Бюджетні ресурси, акумульовані у центральних банках, формуються рахунок коштів платників податків. Це знижує обсяг депозитів та, відповідно, масштаби мультиплікування грошових агрегатів. І навпаки, витрачання бюджетних ресурсів збільшує кошти на депозитах та призводить до підвищення грошового мультиплікатора. У разі рішення про використання ресурсів приймаються казначейством і перебувають поза контролем центрального банку.

Грошовий мультиплікатор може розраховуватися як агрегату Ml, так і агрегату М2. Але насправді мультиплікуються лише кошти, які використовуються під час кредитування, а точніше - залишки на рахунках до запитання. Наприклад, фірма «А» має у банку депозит до запитання у вигляді 1000 крб. (враховується у складі агрегату Ml) і розміщує їх у терміновий вклад (М2). Через війну Ml скорочується, а величина (М2 - Ml) збільшується, У той самий час фірма «Б» отримує у тому банку кредит у сумі 1000 крб, зачисляється з цього приводу до запитання. У результаті (М2 – Ml) залишається без зміни, a Ml зростає на 1000 руб. Отже, М2 збільшується з мультиплікаційного розширення Ml.

За кризового стану економіки грошовий мультиплікатор знижується. У разі низької ділової активності збільшення фінансової бази слабко позначається на агрегаті Ml. Така ситуація була характерною для часів Великої депресії в США. Вона ж спостерігалася під час економічної кризи початку 1990-х років. в Росії.

Чисте вилучення грошей з обігу має місце лише за тезаврації, коли частина грошової маси залишається на руках у населення і не потрапляє до банківської системи у вигляді вкладів до запитання або на строк. Але якщо гроші знаходяться на рахунках у кредитних установах і не використовуються їх власником, вони автоматично перетворюються на кредитні ресурси. Вузький агрегат Ml «робочі», які обробляють гроші; вони забезпечують господарський обіг. Величину (М2 – Ml) можна інтерпретувати як грошовий капітал. Агрегат Ml тісно пов'язаний із динамікою суми угод; величина (М2 – Ml) залежить від обсягу ВВП, оскільки в ній відображається приріст доходів. По Ml пов'язаний і з ВВП тією мірою, як і останній показник визначається обсягом угод.

Механізм фінансового мультиплікування. Теоретичне осмислення процесу створення депозитів банківською системою зайняло майже вагу XIX століття. Спочатку увагу економістів привернула діяльність клірингових палат. Вивчаючи їх операції, дослідники помстилися збільшені повноваження комерційних банків у створенні кредитних знарядь звернення. Важливим кроком у розвитку грошової теорії стало усвідомлення різницю між кредитної експансією, здійснюваної кожним банком окремо, і кредитної експансії банківської системи загалом. З іншого боку, серед теоретиків поступово склалося розуміння ролі банківських резервів у формуванні грошової маси.

Перехід від грошей-товару (золота) до кредитних грошей визначив особливу роль банківської системи у створенні платіжних коштів. По-перше, банки почали емітувати банкноти у певній пропорції до свого золотого запасу. По-друге, через механізм «кредити – депозити – кредити» банківська система виявилася здатною створювати додаткову грошову масу.

Зміна форми частини банківських активів призводить до зростання пасивів. Справа в тому, що при перетворенні коштів банку на позику ця позичка потрапляє на розрахунковий рахунок позичальника і тим самим збільшує пасиви банку.

Зміни у фінансовій основі здатні грати більшу роль динаміці грошової маси, ніж динаміка мультиплікатора. У довгостроковому плані зниження мультиплікатора може компенсуватись зростанням грошової бази. У короткостроковому плані (місяць, квартал) величина грошового мультиплікатора здатна значно коливатися і істотно впливати на грошову масу.

Серед детермінантів грошового мультиплікатора особливе значення стосується термінових депозитів до депозитів до запитання, а також обсяг обов'язкових резервів комерційних банків. Але дія цих детермінантів може бути різноспрямованою. Вони здатні взаємно врівноважувати один одного. Фактором зниження мультиплікаційного ефекту є зростання готівки на руках у населення.

Для збільшення грошової маси необхідно, щоб ефект від підвищення грошової бази та зниження резервних вимог перевищував контрефект, який збільшує відносини «готівка - депозити» і «термінові гроші - депозити до запитання».

Грошовий мультиплікатор у сучасній економіці. Процес розширення депозитів починається:

1. з появи у комерційного банку надлишкових резервів після продажу ним чи його клієнтом центральному банку іноземної валюти чи державних облігацій;
2. одержання комерційним банком кредиту у центрального банку;
3. відкриття економічним агентом у комерційному банку депозиту шляхом внесення готівки.

Іншими словами, поштовхом до розширення депозитів є збільшення надлишкових резервів банківської системи. Для подальшого розширення депозитів важливо, щоб перший депозит не був би відразу перетворений на готівку або переведений в інший банк. Інакше процес створення вторинної ліквідності зможе розпочатися. Отже, ефект мультиплікатора заснований на тому, що банки здатні приймати рішення використовувати надлишкові резерви, що виникають внаслідок появи депозиту, швидше, ніж власник депозиту, вирішує його витратити.

Ефект фінансового мультиплікатора створюють залишки на депозитних рахунках. Чим вони більші, тим більший цей ефект. Певну частку цих залишків банки вважають відносно стійкою величиною і використовують із видачі позичок. Іншими словами, будь-яке уповільнення обороту за рахунками клієнтів використовується банками для збільшення позик, що видаються. Якщо відсоткову ставку перебуває в рівні, у якому реальний сектор може рентабельно використовувати банківські кредити, спостерігається найбільший мультиплікаційний ефект розширення грошової маси.

Якщо процентна ставка перевищує рівень, за яким рентабельне використання банківських кредитів у реальному ректорі стає неможливим, грошовий мультиплікатор знижується. Подібна ситуація можлива за браку ліквідності (грошей) в економіці.

Інтенсивність мультиплікування грошей визначається кредитною активністю комерційних банків. У свою чергу ця активність обумовлюється зацікавленістю потенційних позичальників у залученні додаткових кредитних ресурсів.

Зацікавленість реального сектора економіки кредитних ресурсах залежить від співвідношення чотирьох показників:

1. рентабельності виробництва у конкретній сфері;
2. ставки відсотка за кредитами, що залучаються (ставки за кредитами);
3. ставки відсотка, що виплачується банками за депозитами (ставки за депозитами);
4. чистої прибутковості підприємницької діяльності (далі у цій главі -ЧДПД) - різниці між рентабельністю виробництва та ставкою відсотка по залучуваних кредитах.

Головну роль мультиплікуванні грошей грає інтенсивність процесу кредитування, що визначається співвідношенням ставки за кредитами, ставки за депозитами та рентабельності в реальному секторі економіки. Б механізм їх взаємодії особливе значення має ЧДПД. Якщо підприємницька діяльність ведеться без залучення банківських кредитів, ЧДПД збігається із рентабельністю. Якщо для розвитку виробництва залучаються кредити, ЧДПД виявиться менше рентабельності на величину ставки відсотка. Показник ЧДПД визначає «пропозицію підприємницької діяльності». Збільшення різниці між рентабельністю та ставкою відсотка підвищує використання кредитів та призводить до зростання грошового мультиплікатора. Зниження ЧДПД, навпаки, визначає згортання ділової активності.

Рентабельність реального сектора та ставка відсотка за кредитами визначаються різним набором змінних. Перша зрештою обумовлюється технологічним рівнем економіки, її здатністю виробляти конкурентну продукцію. Друга залежить від обсягу грошової пропозиції, і навіть від інституційних основ економічної системи, зокрема її здатність забезпечувати повернення позикових коштів.

Підприємець захоче використовуватиме розширення виробництва кредитні ресурси, якщо його очікувана ЧДПД виявиться досить високою. Це можливо або за підвищення рентабельності в умовах поліпшення кон'юнктури, або за зниження ставки за кредитами.

Ставку за депозитами можна як нижню межу пропозиції підприємницької діяльності. За її досягнення стає вигідніше розміщувати гроші у банківські депозити. Попит на кредити з боку підприємців виявиться стійким, коли ЧДПД значно перевищить ставку за депозитами. І навпаки, попит на кредити впаде, коли ЧДПД буде нижчим за цю величину.

Зближення рентабельності в реальному секторі зі ставкою за депозитами означає стагнацію виробництва та перелив грошових ресурсів з виробничого сектора до банківського, де вони використовуються для кредитування спекулятивних операцій з фінансовими інструментами або торговельно-закупівельною діяльністю. Тому співвідношення ЧДПД та ставки за депозитами пов'язує реальний та грошовий сектори економіки.

Норма обов'язкових резервів є адміністративним обмежувачем мультиплікаційного ефекту. Але сам факт наявності надлишкових резервів, зокрема у вигляді залишків на кореспондентських рахунках комерційних банків у центральному банку, вказує на те, що ефект мультиплікування грошей, що виявився, менше потенційного. Таким чином, в сучасній економіці грошові агрегати формуються комерційними банками на основі грошової бази, що створюється центральний банк. Отже, емісія безготівкових грошей здійснюється як державним інститутом, і приватними кредитними установами. Важливо відзначити, що основу емісійної системи складає грошова база – гроші центрального банку.

Мультиплікування резервних валют на світовому ринку. Швидкий розвиток наприкінці 1950-х років. світового ринку привернула увагу дослідників до вивчення мультиплікації резервних валют за її зверненні на світовому ринку. До появи доларів США на світовому грошовому ринку призвели три основні фактори:

1. переклад доларових депозитів радянських банків із США до Європи, продиктований політичними причинами;
2. запровадження 1957 р. Великобританією заборони використання фунтів стерлінгів на кредитування операцій із нерезидентами;
3. законодавче обмеження США ставки відсотка по депозитам.

Тому в європейських банках, перш за все в лондонських, почали відкриватися депозитні рахунки в американській валюті. Ці кошти широко використовувалися для міжбанківського кредитування. До суттєвого розширення світового ринку доларів призвело розміщення на ньому центральними банками частини своїх резервів. Надалі розвитку ринку значної ролі грало різке підвищення нафтових цін на початку 1970-х гг. та поява нафтодоларів високої експортної виручки нафтовидобувних країн.

Наступний етап розширення світового ринку доларів пов'язаний із створенням центрів офшорного банківського бізнесу та відкриттям міжнародних банківських зон (International financial facilities) на території США. Останні дозволили американським банкам проводити операції, які не підпадають під національне законодавство.

Перші дослідники світового ринку доларів помстилися за його здатністю функціонувати за таким же принципом, як і національна банківська система: надання кредитів призводило до появи нових депозитів.

Водночас процеси створення кредиту на світовому ринку доларів та в національній банківській системі суттєво різняться.

По-перше, на світовому ринку доларів, особливо у період його становлення, переважали термінові міжбанківські депозити. Їхнє розміщення не призводило до мультиплікування грошей. Залишки на розрахункових рахунках банківської клієнтури стали зростати лише згодом з розвитком офшорного бізнесу та зростанням розрахунків між власниками рахунків. По-друге, для банків - учасників світового ринку доларів ніколи не встановлювалися обов'язкові резервні вимоги.

По-третє, світовий ринок доларів тісно пов'язаний із американським грошовим ринком. Депозити, перекладені межі США, грають у процесі мультиплікування доларів на світовому ринку таку ж роль, що і грошова база у внутрішній економіці. Зростання відсоткових ставок is США призводить до відтоку коштів зі світового ринку доларів, які падіння - до припливу. На світовий ринок доларів надходять не тільки депозити, створені американською банківською системою, а й кошти, мультипліковані раніше у світовій банківській системі, що потрапили в грошову систему США і повернуті назад. Ефект мультиплікування на світовому ринку доларів тісно переплетений із створенням грошей у внутрішній економіці США. Це також стосується інших світових валют: євро, фунта стерлінгів, єни, швейцарського франка. У разі обігу безготівкового рубля у країнах СНД та Східної Європи спостерігатиметься ефект мультиплікування російської валюти поза межами Росії.

Важливим чинником розвитку світового ринку є політика національних центральних банків. При купівлі ними світових валют у резерви можливість продовження ефекту мультиплікатора залежить від цього, як використовуватимуться ці ресурси. Якщо центральний банк придбає на них казначейські зобов'язання США, процес мультиплікування доларів перерветься. Цей процес продовжиться, якщо центральний банк розмістить свої резерви на світовому ринку доларів. Безсумнівно, що це ринок впливає на грошову пропозицію у світовій економіці, відсоткові ставки, співвідношення курсів резервних валют.

Розрахунок величини грошового мультиплікатора світовому ринку резервних валют пов'язані з труднощами, не дозволеними до нашого часу. Справа в тому, що як показник обсягу ринку може використовуватися величина зобов'язань банків-учасників за мінусом міжбанківських депозитів. Проте невідомо, як розміщено залучені банками кошти. Вони можна вивести зі світового ринку, тобто. перераховані на рахунки американських банків, або депоновані тому ж ринку. Крім того, невідома сума резервів, створюваних офшорними банками. Ряд дослідників зазначає, що переважання термінових доларових депозитів означає, що цей ринок переважно виконує перерозподільчі функції, акумулюючи та розміщуючи ресурси. Однак, така інтерпретація не дозволяє пояснити швидке зростання операцій на цьому ринку. Для оцінки мультиплікування доларів на світовому ринку необхідні дані щодо обсягу депозитів до запитання. Однак така статистика відсутня насамперед через закритість офшорного банківського бізнесу.

Сніораж. Під сеньйоражем (емісійним доходом) розуміється дохід емітента грошей, який присвоюється їм на праві власності.

Сеньораж окреслюється приріст фінансової бази, тобто. грошей високої ефективності (рядок 14 «Резервні гроші» у статистичних збірниках МВФ). У розвинених країнах сеньйораж становить від 0,75% до 1% ВВП; у країнах з помірною інфляцією - до 5% ВВП. Чим швидше темпи економічного зростання, тим більшим є попит на гроші і, відповідно, сеньйораж.

За часів випуску урядами паперових грошей цей дохід становив різницю між номіналом купюри та вартістю її виготовлення, включаючи папір, фарбу та друк. При емісії грошей центральним банком характер сеньйоражу змінюється. Центральний банк випускає готівку в обмін на раніше емітовані безготівкові гроші, що перебувають в обігу. У розвинених країнах ці гроші з'являються в обігу при купівлі центральними байками цінних паперів уряду та іноземної валюти. Центральні банки зазвичай повертають казначейства, тобто. урядам, відсоткові доходи, які вони одержують за державними цінними паперами.

Значні особливості формування сеньйоражу відзначаються у країнах із високим експортним потенціалом, у тому числі нафтовидобувних. Зокрема, нині основу активів Банку Росії становить іноземна валюта. Джерело її придбання – емісія безготівкових рублів. Конвертованість рубля передбачає сто обмін на іноземну валюту. Отже, резерви центрального банку мають забезпечувати валютний курс рубля. Але характерною рисоюСучасною валютною системою є свобода курсоутворення. Вибір режиму валютного курсу перебуває у компетенції центральних банків. Вони визначають курс, яким конвертують національну валюту в іноземну. Центральні банки не повинні витрачати на підтримку курсів усі свої резерви. Це означає, що обсяг іноземної валюти, скупченої за рахунок емісії національних грошей, представляє для центрального банку різновид сеньйоражу. Активи в іноземній валюті можуть бути втрачені центральним банком під час операцій з підтримки курсу національної валюти, тим більше якщо неправильно буде обрано рівень такої підтримки.

Резерви центральних банків в іноземній валюті розміщуються на світовому фінансовому ринку, в тому числі в цінних паперах США, і приносять відсотковий дохід, який за його економічним змістом також відноситься до сеньйоражу.

Швидкість грошового обігу. Швидкість обігу грошей (СОД) - одне із найважливіших показників грошового обігу. Швейцарський математик і астроном С. Ньюкомб у 1885 р. констатував рівність між грошовою масою та СОД, з одного боку, та реалізованою товарною масою – з іншого. Тим самим було розкрито значення СОД розуміння функціонування грошового звернення.

Стійкість СОД у короткостроковому та середньостроковому періодах визначається відносною стабільністю структури господарства та організацією грошового обігу. У довгостроковому плані СОД залежить від дії двох основних факторів: збільшення кількості економічних агентів; 2) посилення поділу праці та збільшення числа проміжних ланок, якими проходить товар від виробника до кінцевого споживача. Іншими словами, довгострокова динаміка СОД визначається збільшенням обсягу угод в економіці. Динаміка СОД відображає циклічні коливання економіки. Уповільнення СОД має місце у разі зростання касових залишків на банківських рахунках. Збільшення цього показника пов'язане із загальним покращенням господарської кон'юнктури. Значне підвищення СОД спостерігається при розладі грошового обігу і пояснюється «втечею» від грошової одиниці, що знецінюється.

СОД зазвичай розраховується як ставлення ВВП до величини фінансових агрегатів (Ml чи М2). Тому її зміна є результатом розбіжності в темпах зростання ВВП і грошової маси. Збільшення СОД означає, що ВВП зростає швидше, ніж М2 (або Ml). І навпаки, зниження СОД є наслідком швидших темпів зміни М2 (або Ml) порівняно з темпами ВВП.

Грошовий агрегат Ml обслуговує оборот як ВВП, а й сукупного громадського продукту (ООП), що становить суму проміжного і кінцевого продуктів. Динаміка СОП впливає грошовий попит. Тому СОД виявляється під впливом співвідношення між ВВП та СОП.

Зазначимо, що це співвідношення не може бути стійким у часі. Зокрема воно залежить від поглиблення процесу спеціалізації виробництва. На окремих етапах цього процесу збільшення ефективності громадського виробництва може спричинити перевищення темпів зростання ВВП над темпами СОП. У цьому випадку попит на гроші і, відповідно, агрегат Ml зростатимуть повільніше за ВВП, і СОД, розрахована по агрегату Ml, буде збільшуватися.

В останні роки темпи зростання операцій з фінансовими активами та нерухомістю в розвинених країнах значно випереджають темпи зростання ВВП та Ml, Це означає, що динаміка цих угод може компенсувати той вплив, який чинить на СОД зміна співвідношення між ВВП та СОП.

Процентна ставка. Одним із найважливіших показників грошового обігу є відсоткова ставка. Вона відображає збалансованість грошового попиту та пропозиції грошей. Процентна ставка – «ціна» грошей.

Крім співвідношення фінансового попиту та пропозиції на ставку відсотка впливає рентабельність економіки. Висока рентабельність діяльності будь-якої галузі чи секторі економіки дозволяє оплачувати залучення додаткових фінансових ресурсів. Це може призводити до підвищення ставки відсотка. Розрізняють відсоткову ставку за депозитами та відсоткову ставку за кредитами.

Процентна ставка за депозитами виплачується власникам грошей за умови їхнього розміщення на депозит у комерційному банку. Отже, ця ставка – «ціна», за якою власник грошей (первинних кредитних ресурсів) продає їх комерційному банку. Процентна ставка за кредитом сплачується позичальником комерційному банку. Отже, ця ставка – «ціна», за якою позичальник купує гроші (вторинні кредитні ресурси) у банку.

Залежно від тривалості періоду використання грошей при депозитних та кредитних операціях розрізняються короткострокові (на термін до одного року), середньострокові (на термін від одного року до трьох років) та довгострокові (на термін більше трьох років) процентні ставки.

Процентна ставка являє собою ціну (тобто вартість) капіталу і тому впливає на обсяг інвестицій, а через нього – на показники сукупного попиту та сукупної пропозиції у національній економіці, що визначають рівень цін. Розрізняються номінальна та реальна відсоткові ставки:

де rn-номінальна відсоткова ставка; rr – реальна процентна ставка; p – темп інфляції

Як очевидно з наведеної формули, номінальна ставка враховує темп інфляції (знецінення грошей).

Отримання власником грошей доходу у вигляді відсотка від їх розміщення перетворює гроші на грошовий капітал.

У сучасній грошовій системі особливу роль відіграє відсоткова ставка, яка встановлюється центральним банком. У Росії та ЄС вона називається ставкою рефінансування, у США – обліковою ставкою. Ця ставка є орієнтиром для комерційних банків. Центральні банки можуть використовувати цю ставку для надання кредитів комерційним банкам. Але вони проводять такі операції лише у випадках, коли вважають за доцільне збільшити грошову базу або підвищити ліквідність банківської системи, наприклад, в умовах фінансової кризи.

Регулювання грошового обігу. Під ним розуміється система заходів, що здійснюються центральними байками та спрямованих на збалансованість грошового попиту та пропозиції та забезпечення стабільності національної грошової одиниці. Регулювання грошового звернення здійснюється у країні її центральним банком. Об'єктом регулювання є грошова база та грошові агрегати.

Регулюючи грошовий обіг, центральний банк визначає платоспроможний попит економіки. Тим самим забезпечується державне регулювання економіки. Проте ряд економістів передбачає, що економічна і, зокрема, грошова системи здатні функціонувати з урахуванням ринкового саморегулювання. Тому нобелівський лауреат з економіки Ф. фон Хайєк висловив ідею переходу від грошового обігу, заснованого на декретних, державних грошах до звернення виключно приватних грошей. Ця пропозиція була підтримана М. Фрідменом. Перехід до приватних грошей означав би дозвіл емісії власних грошей усіма без винятку економічними агентами та подальшу перемогу у конкурентній боротьбі грошей конкретних емітентів.

Але будь-яка система, зокрема економіка, полягає в певних обмеженнях. Так, до комп'ютерної системи не повинні потрапляти віруси. У людській цивілізації неможливі шлюби між близькими родичами, оскільки такі шлюби призводять до захворювання на потомство на гемофілію. Найважливіше обмеження економічної системи - неможливість погашення економічними агентами своїх зобов'язань за рахунок емісії своїх зобов'язань. Уявіть ситуацію: ви живете в умовах функціонування приватних грошей і розплатилися в буфеті за пиріжок, написавши на аркуші паперу сто рублів і поставивши свій підпис. Наступного дня незадоволена буфетниця повідомляє вам, що не змогла конвертувати емітовані вами гроші в будь-які інші та просить вас погасити зобов'язання. Якби в господарській системі було можливе погашення економічними агентами своїх зобов'язань за рахунок емісії своїх зобов'язань, то ви взяли б новий аркуш паперу, написали б «двісті рублів» і передали буфетниці. Але завдяки навіть її розсудливості, перехід до емісії приватних грошей нам не загрожує.

Останніми роками у світовій економічній літературі активно обговорюється створення місцевих валют, тобто. грошей, які використовуються в невеликих спільнотах людей. Один із різновидів таких грошей застосовується для розрахунків щодо взаємних послуг між жителями населених пунктів; друга – опосередковує обмін товарів між групами підприємств. У першому випадку створення місцевих грошей - справа ентузіастів і назавжди такою і залишиться; у другому – йдеться про впорядкування бартерного обміну неконкурентоспроможною продукцією. Ні те, ні інше не може помітно вплинути на основні тенденції розвитку грошового обігу.

Важливо брати до уваги, що властивістю сучасних грошей є їх прийом державою погашення зобов'язань за податковими платежами.